Hva er EV (Enterprise Value)?
EV (Enterprise Value) er enterprise Value (EV) er den totale markedsverdien av et selskap inkludert gjeld og minus kontanter. EV representerer hva det ville koste å kjøpe hele selskapet – egenkapital og gjeld – og deretter bruke kontantene.
Nøkkelpunkter
- •EV = Markedsverdi + Netto finansiell gjeld (gjeld minus kontanter)
- •Bedre enn markedsverdi alene for å sammenligne selskaper med ulik kapitalstruktur
- •EV/EBITDA og EV/EBIT er standardverdsettelsesmultipler
- •Et selskap med netto kontanter har EV lavere enn markedsverdi
- •Brukes i oppkjøpsanalyser for å beregne faktisk kjøpspris
EV (Enterprise Value) forklart
Enterprise Value er det mest kapitalstruktur-nøytrale verdsettelsesmålet. Mens markedsverdi (aksjer x kurs) kun reflekterer egenkapitalen, inkluderer EV også finansiell gjeld og trekker fra kontanter. Tanken er at en kjøper som overtar selskapet, overtar all gjelden og mottar alle kontantene.
For komplekse selskaper inkluderer man gjerne også leasinggjeld (etter IFRS 16), pensjonsforpliktelser og andre off-balance forpliktelser for å gi et fullstendig bilde.
EV brukes som teller i mange verdsettelsesmultipler: EV/Omsetning, EV/EBITDA, EV/EBIT og EV/FCF. Disse multiplene kan sammenlignes på tvers av selskaper med ulik gjeldsgrad, noe som ikke er mulig med P/E alene. For eksempel kan to selskaper ha identisk P/E, men svært ulike EV/EBITDA fordi det ene har mye gjeld og det andre har mye kontanter. EV avslører den reelle verdien bedre i slike tilfeller.
Formel
EV = Markedsverdi + Rentebærende gjeld - Kontanter og likviditetsekvivalenter
Eksempel
Aker BP: Markedsverdi 120 mrd kr. Gjeld 40 mrd kr. Kontanter 5 mrd kr. EV = 120 + 40 - 5 = 155 mrd kr. EBITDA 50 mrd kr. EV/EBITDA = 155/50 = 3,1x.
Begrensninger
EV endres daglig med aksjekursen. Definisjonen av gjeld og kontanter varierer mellom analytikere. Minoritetsinteresser og pensjonsforpliktelser kompliserer beregningen. Ikke egnet for banker og finansinstitusjoner.
Ofte stilte spørsmål
Hva er en normal EV/EBITDA for Oslo Børs-selskaper?
Det varierer enormt etter sektor. Energi: 4–7x. Sjømat: 8–12x. Teknologi: 15–30x. Sammenlign alltid mot sektornormen.
Hva er forskjellen mellom EV og markedsverdi?
Markedsverdi er kun aksjenes verdi. EV er markedsverdi pluss gjeld minus kontanter – det som faktisk koster å kjøpe hele selskapet.