Hva er Gjeld/egenkapital (D/E)?
Gjeld/egenkapital (D/E) er gjeld/egenkapital-forholdet (D/E – Debt-to-Equity) viser forholdet mellom selskapets totale gjeld og dets egenkapital. Det er et sentralt mål på finansiell gearing og risiko.
Nøkkelpunkter
- •D/E = Total gjeld / Egenkapital
- •Høy D/E øker risikoen, særlig ved stigende renter
- •Noen sektorer (bank, eiendom, shipping) har naturlig høy D/E
- •D/E over 2,0 regnes vanligvis som høyt for industriselskaper
- •Netto D/E trekker fra kontanter fra total gjeld
Gjeld/egenkapital (D/E) forklart
Gjeld/egenkapital-raten er et fundamentalt mål på et selskaps kapitalstruktur og finansielle risiko. Et selskap med D/E 1,0 har like mye gjeld som egenkapital. D/E 2,0 betyr at gjelden er dobbelt så stor som egenkapitalen – for hvert 3 kr av eiendeler er 2 kr gjeldsfinansiert og 1 kr egenkapitalfinansiert.
Gjeldsfinansiering er et tveegget sverd. I gode tider gir gjeldsgeringen høyere avkastning på egenkapitalen (ROE-effekt). I dårlige tider med fallende inntjening og stigende renter kan for mye gjeld sende selskapet mot insolvens. Finanskrisen i 2008 viste hva overdreven gearing kan føre til – banker med D/E på 20–30 gikk overende da eiendelsverdiene falt.
D/E må alltid tolkes i bransjesammenheng. Banker er per definisjon høyt gearet (D/E 10–20 er normalt pga. innskudd). Eiendomsselskaper har typisk D/E 1–2. For industriselskaper og teknologiselskaper er D/E under 1,0 å foretrekke. Netto D/E (trekker fra kontanter) er mer informativt enn brutto D/E for selskaper med store kontantbeholdninger.
Formel
D/E = Total rentebærende gjeld / Egenkapital
Eksempel
Selskapet har gjeld 800 MNOK og egenkapital 400 MNOK. D/E = 800/400 = 2,0. Kontanter er 100 MNOK. Netto D/E = (800-100)/400 = 1,75.
Begrensninger
D/E varierer enormt mellom bransjer og er ikke sammenlignbart på tvers. Gjeldsdefinisjon varierer (inkl./ekskl. leasinggjeld). Sektorer med stabile kontantstrømmer kan bære mer gjeld enn volatile sektorer.
Gjeld/egenkapital (D/E) på Oslo Børs
Norske shipping- og eiendomsselskaper har typisk høy D/E. Lakseoppdrettere har de siste årene hatt relativt lav D/E pga. sterk inntjening. DNB og Sparebank1 følger Basel III-krav for kapitaldekning.
Ofte stilte spørsmål
Er lav D/E alltid bedst?
Ikke nødvendigvis. Lav gjeld betyr lav finansiell risiko, men selskapet utnytter ikke gjeldens skattefordel. Optimal kapitalstruktur balanserer risiko og avkastning.
Hva er forskjellen mellom D/E og gjeldsgrad?
Gjeldsgrad er gjerne gjeld som andel av totale eiendeler, mens D/E er gjeld i forhold til egenkapital. Begge måler finansiell gearing men på ulike måter.