Hva er Egenkapitalavkastning (ROE)?
Egenkapitalavkastning (ROE) er egenkapitalavkastning (ROE – Return on Equity) måler hvor mye overskudd et selskap genererer per krone egenkapital. Det er et sentralt mål på hvor effektivt ledelsen forvalter aksjonærenes penger.
Nøkkelpunkter
- •ROE = Nettoresultat / Gjennomsnittlig egenkapital x 100
- •ROE over 15 % regnes generelt som god; over 20 % er utmerket
- •Høy gjeld kan kunstig blåse opp ROE – se alltid i sammenheng med gjeldsgrad
- •Buffett bruker høy og stabil ROE som tegn på economic moat
- •Sammenlign alltid ROE mot bransjenormen
Egenkapitalavkastning (ROE) forklart
ROE er det foretrukne lønnsomhetsmålet for aksjeinvestorer fordi det direkte måler avkastningen på den kapitalen aksjonærene har skutt inn. Et selskap med ROE 20 % genererer 20 øre i nettoinntjening per krone egenkapital. Over tid vil aksjeprisen gjerne speile ROE – selskaper som konsistent leverer høy ROE handles til premiumverdsettelse.
Du kan dekomponere ROE i tre deler gjennom DuPont-analysen: nettoresultatmargin (lønnsomhet), eiendelenes omløpshastighet (effektivitet) og gjeldsgraden (finansiell gearing). Dette gir innsikt i hva som driver ROE. Et oljeselskap og et programvareselskap kan begge ha ROE 20 %, men av vidt forskjellige årsaker.
Gjeldseffekten er den viktige fallgruven: høy gjeld øker ROE mekanisk fordi egenkapitalen er lavere. Et selskap kan ha ROE 25 % bare fordi det har belånt seg opp til halsen – ikke fordi det er særlig lønnsomt. Se derfor alltid ROE i kontekst av gjeld/egenkapital-raten og ROCE (Return on Capital Employed) som inkluderer gjeld i nevneren.
Formel
ROE (%) = (Nettoresultat / Gjennomsnittlig egenkapital) x 100
Eksempel
DNB: Nettoresultat 25 mrd kr. Gjennomsnittlig egenkapital 200 mrd kr. ROE = 25/200 x 100 = 12,5 %. Typisk for en norsk storbank.
Begrensninger
Høy gjeld kan kunstig blåse opp ROE. Nettoresultatet påvirkes av engangsposter og skattejusteringer. Negative egenkapitaltall gjør ROE helt meningsløs.
Egenkapitalavkastning (ROE) på Oslo Børs
Norske banker (DNB, Sparebank1) målsetter gjerne ROE på 12–14 %. Lakseoppdrettere (Mowi, Salmar) har svingene ROE fra 5 % til 35 % avhengig av lakseprisen.
Ofte stilte spørsmål
Hva er en god ROE?
Over 15 % regnes som godt i de fleste bransjer. Banker er unntaket med normal ROE på 10–14 % pga. sterk regulering og store kapitalreserver.
Kan ROE være for høy?
Ja, hvis det skyldes ekstrem gjeldsfinansiering. ROE på 50 % i et selskap med gjeld/egenkapital på 10 er tegn på høy finansiell risiko, ikke nødvendigvis god drift.