Hva er Risikopremie?
Risikopremie er risikopremie er den ekstra avkastningen investorer krever for å ta på seg risiko utover den risikofrie renten. Aksjerisikopremien (equity risk premium) er den historiske og forventede meravkastningen aksjer gir over statsobligasjoner.
Nøkkelpunkter
- •Risikopremie = Forventet avkastning - Risikofri rente (statsobligasjonsrente)
- •Historisk aksjerisikopremie er ca. 5–7 % per år globalt
- •Høyere risiko krever høyere forventet premie for at investorer skal ta den
- •Risikopremien varierer med markedssentiment – høy i frykt, lav i grådighet
- •CAPM: Forventet avkastning = Risikofri rente + Beta x Aksjerisikopremie
Risikopremie forklart
Risikopremien er kompensasjonen du mottar for å påta deg risiko. Den risikofrie renten (typisk 10-årig statsobligasjonsrente) er det du er garantert uten risiko. For å investere i aksjer – med all deres usikkerhet – krever rasjonelle investorer en meravkastning: aksjerisikopremien.
Historisk har aksjer gitt ca. 5–7 % mer per år enn statsobligasjoner i USA og Europa over lange perioder. Denne premium kompenserer for usikkerheten om fremtidige utbytter og kursutvikling. I dårlige tider (finanskrise) eksploderer risikopremiene fordi investorer krever mye ekstra kompensasjon for å ta aksjemarkedsrisiko – dette er presis hvorfor aksjekurser faller i kriser.
Risikopremien er sentral i CAPM-modellen: forventet avkastning på en aksje = risikofri rente + beta x aksjerisikopremie. Et selskap med beta 1,5 og 5 % risikopremie forventer: risikofri rente + 1,5 x 5 % = risikofri rente + 7,5 % i meravkastning. Denne forventede avkastningen er avkastningskravet (WACC) i DCF-analyser.
Formel
Avkastningskrav = Risikofri rente + Beta x Aksjerisikopremie
Eksempel
Risikofri rente (10-årig norsk statsobligasjon) = 4 %. Aksjerisikopremie = 5 %. Equinor beta = 0,9. Avkastningskrav = 4 % + 0,9 x 5 % = 8,5 %.
Begrensninger
Historisk risikopremie er ikke nødvendigvis lik fremtidig. Risikopremien er ikke direkte observerbar og estimeres ulikt av ulike analytikere. I ekstreme markedsperioder kan observert risikopremie avvike kraftig fra historisk.
Ofte stilte spørsmål
Hva skjer med risikopremien i en krise?
I kriser stiger den implisitte risikopremien (aksjer blir billigere relativt til obligasjoner) fordi investorer krever mer kompensasjon for å ta risiko. Det er grunnen til at kriser gir kjøpsmuligheter for langsiktige investorer.
Er norsk risikopremie høyere enn global?
Norsk aksjerisikopremie er omtrent lik global (ca. 4–6 %). Noen mener den bør være høyere pga. norsk oljepriseksponering og lavere diversifisering.