Hva er Inflasjon?

Inflasjon er prisvekstens rate og måles ved KPI (konsumprisindeksen), som følger prisen på en kurv av typiske varer og tjenester. Inflasjon på 5 % betyr at det som kostet 100 kr i fjor koster 105 kr i år. Over tid tærer høy inflasjon kraftig på kjøpekraften – 5 % inflasjon i 10 år halverer nesten kjøpekraften.

For aksjeinvestorer er inflasjon viktig av to grunner. For det første påvirker den rentenivået: høy inflasjon tvinger Norges Bank og Fed til å heve rentene, noe som øker diskonteringsrenten i DCF-modeller og presser ned verdsettelsen av fremtidige inntekter. Vekstaksjer med lang «duration» rammes hardest. For det andre er selskaper med prisingsmakt (evne til å øke prisene) relative vinnere i inflasjonsperioder, mens selskaper med faste kontrakter taper.

På lang sikt er aksjer et delvis vern mot inflasjon fordi selskapenes inntekter og overskudd i teorien stiger med prisene. Obligasjoner og kontanter gir derimot garantert negativ realavkastning i perioder med inflasjon over renten.

KPI er et gjennomsnittsmål og representerer ikke alle husholdningers kostnadsstruktur. Statsbudsjettpolitikk, globale råvarepriser og pandemier kan skape brå inflasjonsskift. Sentralbankene kan feilvurdere inflasjonen.

Norges Bank styrer etter inflasjonsmål på 2 %. Norsk inflasjon påvirkes av importert inflasjon (valutakurs spiller inn), energipriser og lønnsvekst. KPI-JAE (justert for avgifter og energi) er sentralbankens foretrukne mål.