Hva er Fri kontantstrøm?
Fri kontantstrøm er fri kontantstrøm (Free Cash Flow – FCF) er kontantstrøm fra driften minus kapitalinvesteringer (capex). Det viser hvor mye kontanter selskapet faktisk genererer og kan bruke til utbytte, gjeldsbetaling eller investeringer.
Nøkkelpunkter
- •FCF = Kontantstrøm fra drift - Kapitalutgifter (capex)
- •FCF er vanskeligere å manipulere enn regnskapsmessig nettoresultat
- •Positiv FCF er en forutsetning for langsiktig utbyttebetaling
- •FCF-yield = FCF / Markedsverdi er et nyttig verdsettelsesmål
- •Negativt FCF i vekstfasen er akseptabelt; negativt FCF i modne selskaper er faretegn
Fri kontantstrøm forklart
Fri kontantstrøm er mange analytikers foretrukne lønnsomhetsmål fordi det er basert på faktiske kontantbevegelser, ikke regnskapsmessige justeringer. Mens nettoresultatet påvirkes av avskrivningsmetoder, varebeholdningsvurderinger og utsatte skatter, kan du ikke «pynte på» kontantstrømmen på samme måte.
FCF beregnes ved å ta kontantstrøm fra drift (cash from operations) og trekke fra kapitalutgifter (capex – investeringer i anleggsmidler). Det finnes to versjoner: FCF til egenkapitalen (etter gjeldsbetjening) og FCF til selskapet (FCFF – før gjeldsbetjening). Den siste brukes i DCF-analyser.
Et selskap med konsistent positiv og voksende FCF har den viktigste egenskapen et selskap kan ha: evnen til å generere kontanter uten å trenge kontinuerlig ekstern finansiering. Slike selskaper kan betale utbytte, kjøpe tilbake aksjer, nedbetale gjeld og investere i vekst – alt fra intern finansiering. Warren Buffett kaller FCF for «owner earnings» og er det primære kriteriet han bruker for å verdsette selskaper.
Formel
FCF = Kontantstrøm fra drift - Kapitalutgifter (Capex)
Eksempel
Equinor: Kontantstrøm fra drift 200 mrd kr. Capex 80 mrd kr. FCF = 200 - 80 = 120 mrd kr. FCF-yield med markedsverdi 700 mrd kr = 120/700 = 17,1 %.
Begrensninger
FCF kan svinge kraftig med timing av capex. Vekstselskaper har naturlig negativ FCF over år. Ikke sammenlignbart mellom kapitalintensive og ikke-kapitalintensive bransjer uten justering.
Fri kontantstrøm på Oslo Børs
Norske oljeselskaper (Equinor, Aker BP) rapporterer FCF per kvartal og det er det viktigste målet for utbyttekapasitet. Lakseoppdrettere og shippingselskaper har svært volatil FCF.
Ofte stilte spørsmål
Hva er forskjellen mellom FCF og EBITDA?
EBITDA legger tilbake avskrivninger men trekker ikke fra capex. FCF trekker fra den faktiske capex-utgiften og er nærmere den virkelige kontantgenereringen.
Kan et selskap betale utbytte med negativt FCF?
Ja, midlertidig – ved å tære på kontantbeholdning eller ta opp gjeld. Men det er ikke bærekraftig over tid.