Hva er Kredittrating?
Kredittrating er kredittrating er en uavhengig vurdering av et selskaps eller lands evne til å betjene sin gjeld. Ratingbyråene Moody's, S&P og Fitch bruker bokstavkarakterer der AAA er høyest og D er konkurs.
Nøkkelpunkter
- •Høy rating (AAA, AA, A) gir lavere lånerente; lav rating (BB og under) er high yield
- •Investment grade er BBB- og over; high yield (junk) er BB+ og under
- •En nedjustering av rating gir gjerne umiddelbar kursfall på obligasjonene
- •Ratingbyråene ble sterkt kritisert etter finanskrisen 2008 for å ha sviktet
- •Norsk stat har AAA-rating fra alle tre store ratingbyråer
Kredittrating forklart
Kredittrating er utstedt av de tre dominerende ratingbyråene: Moody's, Standard & Poor's (S&P) og Fitch. Skalene er litt ulike, men konseptet er det samme. S&P bruker AAA (høyest) ned til D (konkurs). Investment grade-obligasjoner (BBB- og over) kan kjøpes av pensjonsfond og banker. High yield-obligasjoner (BB+ og under) er ekskludert fra mange institusjonelle mandat og betaler høyere rente som kompensasjon for risikoen.
For bedriftsinvestorer er kredittrating viktig fordi det direkte påvirker lånerenten. En bedrift med AA-rating kan låne til nær statsrenten, mens en BB-bedrift betaler kanskje 3–5 prosentpoeng mer. Høyere lånekostnad reduserer lønnsomheten og aksjeverdien.
Ratingbyråene vurderer en rekke faktorer: kontantstrøm vs. gjeldsservice, gjeldsgrad, bransje, markedsposisjon, ledelse og makroøkonomiske forhold. Ratingendringer kunngjøres offentlig og kan ha umiddelbar markedseffekt. En nedgradering fra BBB- til BB+ (fra investment grade til high yield) er spesielt dramatisk fordi institusjonelle investorer tvinges til å selge obligasjonene.
Begrensninger
Ratingbyråene er betalt av utsteder av obligasjonene – en interessekonflikt. Ratingene er tilbakeskuende og reagerte sent i finanskrisen 2008. Ratingene er ikke alltid oppdaterte etter markedsforhold.
Kredittrating på Oslo Børs
Norge har AAA-rating og er blant verdens tryggeste statsdebitorer. Norske selskaper som Equinor og DNB har investment grade-rating. Mange norske small cap-selskaper er uratede og handler high yield-obligasjoner.
Ofte stilte spørsmål
Hva er high yield-obligasjoner?
High yield (junk bonds) er obligasjoner med kredittrating under BBB- (investment grade). De betaler høyere rente pga. høyere konkursrisiko.
Hvorfor er ratingbyråene kritisert?
Under finanskrisen 2008 ga byråene AAA-rating til komplekse boliglånsderivater (CDOs) som viste seg å være nærmest verdiløse. Interessekonflikten (betalt av utsteder) er strukturell.